今年以來，國外禽流感疫情加劇海外種雞供應不確定性，行業供應拐點或逐步臨近。近期白羽雞價格走高，相關產業鏈企業未來利潤彈性可期，業內人士認為，預計2023年底或現白羽雞供不應求局面。

海外白羽雞受禽流感影響引種受限

白羽雞產業鏈分工細化，海外引種受限影響行業供給。白羽雞行業規模化、工業化程度較高，上下游分工較為細化，產業鏈各環節集中度自下而上逐步**。除了經營單一環節的企業，近年來全產業鏈經營企業發展較為迅速，大型企業均拓展下游深加工業務。2022年，海外禽流感疫情蔓延影響祖代引種，美國引種于4月底開始出現中斷，8月后海外引種有所恢復，1-9月引種量累計同比下滑22.7%。禽流感疫情加劇海外種雞供應不確定性，行業供應拐點或逐步臨近。

引種下滑影響后續供給，產業鏈自上而下依次受益。引種下滑的影響將在產業鏈逐步傳導，祖代、父母代、商品代企業有望依次受益。由于22年內引種下滑嚴重，按照正常生產周期，預計2023年下半年行業供給或**下降。我們根據每月實際祖代引種數量，建立量化測算模型，計算得到祖代和父母代存欄變化：預計23Q2在產祖代存欄量**下滑，同比下降約26%；對應23Q4在產父母代存欄量同比下降約6%，環比下降約4%。此外，強制換羽從供給量、時間的角度擾亂正常周期節奏，導致產量與祖代引種量難以對應。根據測算，在正常淘汰、換羽比例20%、換羽比例40%的情況下，相較于22Q3，預計24Q1在產父母代存欄量分別下滑約10%、7%、4%。

復盤2015-17年：關注一致預期對行業產能影響，父母代雞苗銷量是重要觀測指標。2015-2017年，由于海外禽流感影響，祖代引種量持續處于低位。按照引種周期推算，17年行業供給下行，雞價有望迎來上行。但由于行業內漲價預期過于一致，通過強制換羽等產能調節手段，引種缺口并未順利往下游傳導，2017年雞價表現大幅低于此前預期。從引種到雞肉產出，分別經歷祖代存欄、父母代存欄兩個生產環節，因此只有雞苗銷量出現下降，才意味著引種缺口正在往下游傳導。16年上半年父母代雞苗供給增長與前期引種下滑相背離，銷售價格卻大幅上漲，或從側面反映行業補欄積極性以及對未來雞價的看好，終究導致2017年雞價并未如預期上行。

海外禽流感疫情致白羽雞祖代引種下滑，后續海外引種仍存在較大不確定性，行業或將迎來供需拐點，相關產業鏈企業未來利潤彈性可期。

業內人士：2023年底或現白羽雞供不應求局面

近期白羽雞板塊相關標的表現比較強勢，商品代雞苗的價格同比走高。11月20日，博眾投資大陽金融研究所劉剛接受記者采訪時表示：“目前市場關注比較多的是白羽雞祖代引種更新量減少導致未來供需失衡。正常周期下，預計到2023年年底或是2024年上半年，會出現比較**的供不應求情況。”

據其測算，如果2022年11月、12月對白羽雞引種比較順利，假設全年祖代更新量85萬套，包括海外引種和國內自繁。在不考慮換羽、死亡率的情況下，預計未來能夠繁育的商品雞約55.25億羽，與2021年白羽肉雞出欄量65億多羽的數量相比，缺口還是比較大。

“從產業鏈上下游的公司來看，我們還是首先重視祖代雞苗環節的投資機會，從歷史情況看，父母代雞苗和商品代雞苗價格波動性均高于肉雞產品。此外，下游肉雞產品的企業表現穩健。同時，重視擁有‘圣澤901’祖代種雞培育能力的公司。”劉剛稱。