生豬市場仍處于“供強需弱”的大格局中：供應方面，二季度生豬理論供應量將環比繼續增加，出欄體重仍然處于高位，且近兩周有繼續上揚的跡象，體重去化的速度不理想;需求方面，目前仍處于豬肉消費的季節性淡季，鮮銷走貨疲軟，凍品庫容率已修復至正常水平，需求短期沒有**的邊際增量，難以拉動價格上行。

非瘟疫情影響有限

在下游需求相對穩定的情況下，豬價不具備大幅上漲的動力。不過豬價跌至14—15元/公斤區間時，下方空間或將有限。

春節過后，生豬需求進入季節性淡季，全國均價一度跌破14元/公斤，在二次育肥以及分割入庫的推動下，豬價上漲至16元/公斤水平，不過之后，需求跟進有限，二育熱情消退，豬價回落至15元/公斤附近振蕩運行。

目前養殖端仍處于虧損的狀態，自繁自養虧損259元/頭，外購仔豬育肥虧損472元/頭。農業農村部數據顯示，2月份，能繁母豬存欄4343萬頭，環比下降0.55%，是正常保有量的105.9%，產能處于黃色區域。機構調查數據顯示，2月份能繁母豬存欄環比下降1.84%。不過據了解，當前仔豬銷售利潤是比較好的，頭均利潤在200元左右，所以主動淘汰母豬的情況比較少。2月份，北方非瘟疫情導致一些病豬淘汰，隨著天氣轉暖，非瘟疫情趨穩，預計后期母豬不會大量主動淘汰，產能相對來說仍是充足的。

需求方面，去年四季度，整體消費較差。今年1—2月份，消費緩慢回升，餐飲消費同比增加9.2%。從屠企開工率上看，當前開工率為29.4%，較去年同期高2.5個百分點，鮮銷率是89%，春節后豬肉消費旺季轉淡，終端需求走貨緩慢，鮮銷率較節前轉差，凍品庫容率為20.1%。2月上旬豬價處于較低水平，部分屠宰企業開始分割入庫的操作，不過豬價上漲后，主動入庫減少，市場走貨不理想。整體來看，屠宰量略有好轉，但終端消費并沒有達到預期的水平，餐飲訂單有所回暖，家庭消費表現一般。

今年以來，人流、物流流動性加大，導致北方地區非洲豬瘟較去年有所加重。筆者3月13—17日走訪了山東、河南地區的養殖、屠宰企業及貿易商。經了解，山東、河南地區母豬和商品豬均受到非瘟疫情的影響，山東部分地區相對嚴重，能繁母豬去化在10%—15%，生豬存欄去化在20%—30%。河南部分地區能繁母豬去化在25%—35%，不過損失嚴重的大部分集中在散戶群體，大集團、頭部企業影響較小。近幾年山東、河南地區散戶占比不斷下降，目前散戶占比在30%左右。綜合來看，山東、河南地區受非瘟影響損失在5%—10%。南方地區，非瘟疫情影響較小。整體來看，非瘟疫情對全國產能影響有限。

近期豬價會在14—15元/公斤

從生豬生長周期看，正常出欄節奏下， 3—10月，生豬出欄量將呈現增長趨勢，在下游需求相對穩定的情況下，豬價不具備大幅上漲的動力。不過豬價跌至14—15元/公斤區間時，下方空間或將有限。一方面，若豬價下跌至14元/公斤，豬糧比價將跌破5，此時豬價進入一級預警區間，國家將啟動臨時收儲，會對豬價起到一定的支撐作用;另一方面，4—5月是二次育肥的高峰期，若豬價跌至14—15元/公斤區間水平時，預計二次育肥會集中入場。此外，據了解，屠企在豬價跌到7—7.2元/斤時，會主動分割入庫。從以上幾方面看，短期豬價在14—15元/公斤會有比較強的支撐。

我們認為，對后期價格不宜過分樂觀，一方面當前產能處于黃色區域，3月份開始，生豬出欄量將逐步增加，供應仍充足;另一方面，豬價經歷了去年的大漲大跌后，今年養殖戶相對謹慎，或使豬價運行區間相比去年縮窄，后期重點關注二育節奏。