2月6日，發改委發布豬糧比價進入過度下跌一級預警區間，國家將啟動豬肉儲備收儲工作。據國家發展改革委監測，1月30日~2月3日當周，全國平均豬糧比價為4.96∶1，進入《完善政府豬肉儲備調節機制 做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的過度下跌一級預警區間。國家發展改革委將會同有關部門啟動中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲。 生豬價格跌跌不休，收儲是否能助力豬價反彈，且看本文分析。

01.政策收儲機制分析

目前生豬政策性臨時收儲的依據依舊是2021年6月公布的《完善政府豬肉儲備調節機制 做好豬肉市場保供穩價工作預案》。按照《預案》的要求，在三級預警條件下不會展開收儲，在二級預警條件下適時展開收儲，在一級預警條件下確定展開收儲，目前豬糧比價符合收儲條件，具體情況如圖表1、2所示。

02.歷史上收儲影響分析

本文從新版《預案》發布的時間2021年6月開始算起，總結了至今所有過度下跌一級預警發布時間、收儲發布時間、收儲時間以及收儲后一月的盤面漲跌表現，如下表。

從歷史表現來看，一級預警發布當日，盤面均有上漲，而收儲公布日盤面上漲概率為42.1%，平均上漲幅度為3.65%;收儲日盤面上漲概率為47.4%，平均上漲幅度為1.25%;收儲一月后盤面上漲概率為63.2%，平均上漲幅度為19.14%。具體原因在于過度下跌一級預警發布之時，生豬期價一般都經歷了長時間大幅度的下跌，一級預警代表收儲的發生，因此對于過度下跌的盤面有提振，容易造成當日重大利好效應，因此過度下跌預警發布當日盤面表現良好;而收儲發布日以及收儲日由于市場已經有預期準備，所以盤面表現一般。由于收儲的時點一般是價格市場情緒多空矛盾激烈的時點，多數為筑底的時點，因此收儲較易調動市場多頭情緒;疊加半數收儲發生在5、6兩月，5、6兩月一方面由于去年冬季12月、1月份的寒冷天氣會誘發仔豬流行性腹瀉、傳染性胃腸炎等，此類疾病會直接**哺乳仔豬的成活率，從而導致后期5、6兩月的育肥豬出欄量相對表現偏緊。另外一方面，去年夏季7、8月份的高溫會**公豬精子活力、死精現象增多，進而影響母豬的配種分娩率，生豬從懷孕到標豬出欄大概需要10個月左右的時間，較低的母豬配種分娩率正好影響5、6兩月生豬出欄量，所以這一階段供給偏緊，價格上漲概率較大。綜合以上兩點原因收儲**量相對于需求**量雖然占比一般，但時點一般會“精挑細選”，所以造成收儲后一段時間一般表現良好。

03.豬價后市如何演繹

去年10月以來，生豬期價處于**下行趨勢，具體原因主要是因為，大量養殖戶進行壓欄二次育肥等行為，導致供給后移且增量，疊加需求表現一般，旺季不旺，供強需弱，價格偏弱下行，當前基本面，從供給方面來看，能繁母豬存欄去年4月份開始呈現拐點，對應今年2-3月份是產量恢復期，但去年產能恢復緩慢，因此產量增速不會太快，去年二次育肥仍有1-2成沒有出清，出欄均重仍然較高，總體來說，供給壓力仍較大，從需求方面來看，疫情放開后，消費肯定是向好的，但相對供給來說，仍然呈現供強需弱格局，近月偏弱，但進一步下跌可能會引發低位凍品入庫以及二次育肥等養殖投機行為，等待5月行情的啟動，由于去年夏天高溫，配種效率會受影響，今年5月以后可能還是一個行情啟動點，豬糧比價已經處于過度下跌一級預警區間，收儲會擇機進行，可能會選在行情僵持筑底階段，打破沉寂，配合基本面引領反彈。(華安期貨 李偉 張賀泉)